Lecciones de un maestro (III)

Hoy El Confidencial ha publicado una entrevista a Álvaro Guzmán, director de inversiones de AzValor.

Si sois asiduos a este blog sabréis que siempre solemos comentar sus entrevistas, lo hicimos en una primera y segunda entrada.  Álvaro en las entrevistas suele hacer dos cosas remarcables, por un lado siempre comenta ideas interesantes y segundo y más difícil, no se suele repetir en sus discursos, con lo que siempre se aprende algo nuevo.

Os dejo el link a la entrevista y los puntos a mi parecer más interesantes:

Pensamiento contrarian:

  • El value investing es casi todo el rato cara de tonto y tener razón de golpe.
  • Algunos jugadores de la plaza de Madrid se reían de nosotros después de 20 años invirtiendo y luego yo he visto que alguno ha comprado mineras hace poco, a precios mucho más alto que los nuestros…
  • Esto es lo mismo que la burbuja puntocom, la bolsa ahora mismo está muy peligrosa. Las compañías que los analistas y comentaristas dicen que son empresas sólidas, esas son las más peligrosas porque han sido los sustitutos de los bonos. La gente dice: “el banco no da nada” y, ¿qué haces? Te metes en un bono del Estados. Es que el bono del Estado no da nada, ¿qué te metes? En un bono de Nestlé. Es que el bono de Nestlé no da nada… pues te metes en acciones de Nestlé y ahí te la juegas, porque en el precio de la acción están incorporadas unas expectativas que no se van a cumplir.

China:

  • Lo que pasa es que tienen una población que trabaja mucho, ahorra mucho, cada vez hace cosas más complicadas y mejores… eso se llama alargamiento de la estructura productiva. Lo que quiere decir es que en lugar de hacer juguetes y textil, ahora hacen aviones y trenes. Entonces el futuro es China. Hacen de todo y eso es porque tienen capital y factor trabajo hiperbarato e hiperflexible.
  • Eso, con una población que está creciendo, me hace pensar que en China van a pasar cosas buenas.
  • Si China quiere ser un país rico va a tener que irse de 30 millones de toneladas a 60-70 millones de stock. Si hace eso ya tenemos la demanda garantizada.

USA:

  • La bolsa ha pasado de 600 puntos a 2,006 la americana, con el dólar apreciándose en un espacio de 7 años, con lo que ha corrido mucho…

Principios del Value Investing:

  • Cuando la gente dice que en value investor compramos negocios buenos, baratos y bien gestionados, eso es mentira. Tu compras negocios buenos, baratos, bien gestionados, pero que les pasa algo muy gordo en ese momento porque, si no, no están baratos. El value investor es incómodo; si no, no lo es.
  • Cuando un sector está tan machacado nuestra experiencia nos dice que, por lo menos, merece la pena investigar y levantar alguna piedra para ver si hay algo que vale. Y lo cierto es que más de 15 compañías nos han subido más de un 100% sin deuda.

Escuela Austriaca:

  • La banca central al final es una máquina de equivocarse permanentemente. Es un diagnóstico keynesiano diciendo que aquí lo que falta es demanda. Y demanda no falta jamás. Porque los deseos del ser humano son infinitos…
  • La banca central es keynesiana. Es decir, piensa que es un problema de demanda y cómo voy a crear demanda artificial, pues inyectando dinero en la economía… pero si fuera así Zimbabue sería el país más rico del mundo, o Argentina. Lo que pasa es que me ahorro problemas políticos…

Conclusión:

Como suele pasar con estos grandes, poco que añadir a lo expuesto.

Solo subrayar la necesidad de tener un gran conocimiento para ser inversores, creando sus propias ideas alejándose del ruido del mercado. Conocimientos principalmente de las empresas y sectores pero también  de la Teoría de Ciclos de la Escuela Austriaca de Economía ya que sólo así podremos entender la manipulación que realizan los bancos centrales y que finalmente afecta a nuestras inversiones y a nuestro día a día.

Pero no sólo es necesario conocimiento, lo más complejo en la inversión es ser ciertamente contrarian y tener unas cualidades contradictorias, como ya detallamos en una entrada pasada.

4 comentarios
    • Contrarian Dice:

      Hola Miguel.
      Gracias por tu comentario, es necesario que el liberalismo se vaya expandiendo por el bien de todos nosotros.

      Tengo algún clásico en la sección de libros.

      Recomendaría:

      – La riqueza de las naciones – A. Smith
      – Camino a la servidumbre – F. Hayek
      – La teoría de los sentimientos morales – A. Smith
      – Fundamentos de la libertad – F. Hayek
      – La miseria del historicismo – K. R. Popper
      – Acción Humana – L. von Mises

      Puedes empezar por los dos primeros, pero todos son clásicos recomendables.
      Un saludo.

Trackbacks y pingbacks

  1. […] a analizar alguna empresa de unos de los mejores inversores que Europa ha dado, AzValor. De hecho Álvaro Guzmán me comentó en la Conferencia Anual que él empezó analizando las empresas que llevaban los […]

  2. […] que más me ha gustado de la carta es lo que ya indicó Álvaro en una entrevista. Se cargaron de empresas relacionadas con las materias primas cuando nadie las quería y cuando […]

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