SolarCity

Debido a un buen amigo conocí esta empresa.

Empezamos por una breve descripción de Wikipedia:

SolarCity es un proveedor estadounidense de servicios de energía a los propietarios de viviendas, empresas y organizaciones gubernamentales/sin ánimo de lucro. Entre sus principales servicios, la empresa diseña, financia e instala sistemas de energía solar (incluyendo el alquiler de placas solares ), realiza auditorías de eficiencia energética y modernizaciones y construcción de estaciones de carga para vehículos eléctricos, que utilizan electricidad renovable. La empresa contaba con más de 2.500 empleados a diciembre 2012.

SolarCity ha crecido en los últimos años para satisfacer la creciente instalación de sistemas de energía solar fotovoltaica en Estados Unidos. El Mercado de EE.UU. ha crecido de 440 MW de “paneles solares instalados en 2009 a 3.300 megavatios en 2012, y a 6.400 megavatios” en 2014.

Un dato importante es que el presidente es el gurú de nuestro tiempo Elon Musk, el presidente de Tesla. Esto no es sólo curiosidad, ya que SolarCity va a usar baterías Tesla para almacenar la energía. Con estas baterías SolarCity ofrecerá un sistema eléctrico renovable integral.

La fabricación de las placas la hacen mediante la empresa que compraron Silevo,una de las claves de su crecimiento. Ya que Silevo fabrica placas low-cost con una eficiencia energética un 25% por encima de la media del sector. Como veremos más adelante está potenciando esta fabricación.

Las empresas se pueden englobar fácilmente en 4 etapas: Introducción, crecimiento, madurez y declive.

Las más estables suelen estar en la fase de madurez, nosotros aquí hemos visto 2 en fase de crecimiento (Google y Accenture) y ahora vamos a ver SolarCity que es un ejemplo claro de empresa en la fase de introducción. Una empresa en esta fase tiene más riesgo, pero evidentemente puede tener más ganancias.

Aquí los ratios financieros nos dirán poco, es una empresa en pérdidas. Donde hay que mirar es en otros sitios:

Cuota de mercado: Es líder de mercado, con un 34% del mismo. La segunda y a priori también interesante es Vivint Solar con un 11%. Además cada año SolarCity es más líder, es decir crece más que la competencia.

Crecimiento de ingresos: Esta es una de las claves. Cada año su tasa de crecimiento aumenta, ha pasado de crecer al 28% en 2013 a hacerlo al 55% y se estima que en 2016 crezca al 90%. Es decir triplicar sus ingresos en 2 años.

Esto es lo que el mercado está descontando, el brutal crecimiento que se espera.

Pero ¿Por que se espera este crecimiento?

Por esto:

  • Eficiencia: SolarCity es líder y cada día más líder. Crece más que su mayor competidor Vivint Solar. Como ya hemos comentado esto es debido principalmente a que su tecnología es mejor. Las placas de Solarcity son un 25% más eficientes que la competencia.
  • Crecimiento geográfico: SolarCity está en sólo 17 estados de USA. Otro de los puntos donde se ve claramente que es una empresa en fase de introducción. Debido a Internet podemos tener estas oportunidades de saber perfectamente que es lo que se está gestando en la otra parte del mundo.
  • Apoyo gubernamental: El Gobierno de USA está apoyando oficialmente el desarrollo de energía solar.
  • Tesla: Es oficial que en unos años todas las baterías de SolarCity serán Tesla. No se puede negar que el apoyo del gigante Tesla es un punto a favor.
  • Gigafactory: Después de la compra de Silevo, SolarCity está construyendo una fábrica gigante para reducir costes.
  • Power Purchase Agreement (PPA) plans: Este es uno de los principales motivos, tienen diferentes planes de facturación que están teniendo gran éxito en USA, sobretodo el tercero.
    • Paga lo que consumes
    • Paga sólo por lo que se produce
    • Plan pre-pago completo: El cliente paga por la cantidad de energía que su sistema producirá en el futuro.

SolarCity todavía no ha llegado al break even point o punto de equilibrio donde empiece a dar beneficios. ¿Qué sería lo ideal? Lo ideal sería esperar a ese break even point donde SolarCity empezará a ganar dinero.

¿Qué es el break even point? Es el momento en el que la empresa empieza a ser rentable. Cuando sus ingresos superan los costes variables y los costes fijos unitarios.

La fórmula es:

Break even point = Costes Fijos / (Precio unitario – Coste unitario) Vamos a ver el caso de SolarCity:

  • Costes Fijos: Son enormes y han aumentado cada año debido a toda la inversión que tiene que hacer para minimizar el coste de cada panel solar. Estos costes siguen subiendo por que SolarCity no deja de invertir para llegar al nivel de producción necesario, como el caso de la gigafactory.
  • Precio unitario: $5.09/watt. Ligeramente por encima de la media del mercado.
  • Coste unitario: $2.86/watt. Este coste ha ido disminuyendo un 14% cada año desde 2012 y se espera que en 2017 sea de $2.50/watt.

Cuando SolarCity reduzca los costes unitarios hasta que el precio soporte los costes fijos (que también deberán de moderarse año a año) más el coste unitario de cada vatio, empezará a ser rentable. Pero eso lo se yo y lo sabe todo el mercado por eso nadie está esperando a que la empresa esté en beneficios y por eso la cotización no es que no caiga es que desde su salida se ha multiplicado por 3 y eso que sigue en pérdidas. ¿Cómo puede ser esto? Pues simplemente por las perspectivas que se tiene de la compañía.

Aquí se ve claramente que la bolsa no son números (o al menos no son sólo números), por que todos tenemos los mismos datos, la Bolsa es más de pensar de prever el futuro y más con estas empresas en fase de introducción.

El riesgo que tiene SolarCity es su mayor ventaja: Silevo. Los paneles que fabrican de altísima calidad no son los más baratos del mercado, aún siendo baratos tienen un coste de un 10-15% adicional de Silevo. Por eso están centrados en este punto, construyendo la mega fábrica y tratando de reducir por todos los medios ese coste unitario de la ecuación.

La capitalización bursátil de SolarCity es de $5.4B, la compañía está muy infravalorado viendo que su valor residual es de $2.59B y crece prácticamente al 100% cada año.

SolarCity es el ejemplo perfecto de una empresa que está naciendo y puede cambiar el mundo. ¿Cuántas veces nos hemos preguntado por qué no compraríamos Mc Donalds, Starbucks o Inditex cuando salieron a Bolsa? Pues simplemente por que no sabríamos si triunfarían. Esto es lo que pasa con SolarCity, tiene todo para triunfar y todos esperan que lo haga (la mayoría de analistas recomiendan comprar), pero el riesgo es evidente, de momento es una empresa que pierde dinero.

SolarCity es el ejemplo perfecto de que en la inversión los números son secundarios. Aquí las preguntas son muy diferentes.

Después de todo, sobre si creo que SolarCity es una buena inversión, respondería:

¿Te imaginas un mundo con autoconsumo energético integral? 

9 comentarios
  1. Kokomen Dice:

    Gracias por esta entrada.
    Realmente no tengo claro si las energias renovables seran algo del ámbito doméstico o de produccion general, lo que esta claro que en paises como el nuestro, en el que podria ser un gran filon, nadie hace nada para explotarlo,y menos a nivel politico, donde parece que no interesa. Actualmente en EEUU no se como estan en este aspecto, con que no hubiera trabas ya sería algo…
    Existe una empresa que en su momento me llamó la atención en el MAB que se ocupsn de este tema, pero a nivel produccion general, empresas grandes y nacionales.
    Estan iniciando su diversificación geográfica a latinoamerica, pero actualmente existe un riesgo importante en estos aspectos pues no existe una legislación que como al pettoleo, quiera ayudar a su crecimiento, si no todo lo contrario.
    Saludos y gracias.

  2. Kokomen Dice:

    Gracias por esta entrada.
    Realmente no tengo claro si las energias renovables seran algo del ámbito doméstico o de produccion general, lo que esta claro que en paises como el nuestro, en el que podria ser un gran filon, nadie hace nada para explotarlo,y menos a nivel politico, donde parece que no interesa. Actualmente en EEUU no se como estan en este aspecto, con que no hubiera trabas ya sería algo…
    Existe una empresa que en su momento me llamó la atención en el MAB que se ocupsn de este tema, pero a nivel produccion general, empresas grandes y nacionales.
    Estan iniciando su diversificación geográfica a latinoamerica, pero actualmente existe un riesgo importante en estos aspectos pues no existe una legislación que como al pettoleo, quiera ayudar a su crecimiento, si no todo lo contrario.
    Saludos y gracias.

  3. Mr Growth Dice:

    Que las energías renovables van a ser el futuro, admite poco debate.
    El tema es qué empresas y cuándo serán las que se lleven el gato al agua.

    Un saludo y gracias por pasarte por aquí.

  4. AnalistoADS Dice:

    No se ahora, pero hace años, las renovables existían gracias a las subvenciones del gobierno, creo no estar equivocado. Está claro que son el futuro, pero ese futuro, yo personalmente lo veo muy muy lejano ya que está lejos de ser tan eficiente como debería.

    Hace unos días escuche en las noticias que la isla de Hierro (creo no estoy seguro), estuve algunos minutos abasteciéndose solo de energía renovable, wov, ¡varios minutos!, cuanto escuche eso pensé, pufff queda mucho que avanzar en el tema renovable.

    Saludos

    pd: SolarCity tiene ese “halo” de Musk. 🙂

    • Mr Growth Dice:

      Si, las renovables tienen subvenciones. Un error importante, pero poco a poco las irán reduciendo y eliminando.

      Efectivamente el cambio no será inmediato, pero es justo en estos momentos, antes de que despeguen, cuando es el mejor momento para invertir.

      Un saludo y gracias por el comentario.

  5. AnalistoADS Dice:

    No se ahora, pero hace años, las renovables existían gracias a las subvenciones del gobierno, creo no estar equivocado. Está claro que son el futuro, pero ese futuro, yo personalmente lo veo muy muy lejano ya que está lejos de ser tan eficiente como debería.

    Hace unos días escuche en las noticias que la isla de Hierro (creo no estoy seguro), estuve algunos minutos abasteciéndose solo de energía renovable, wov, ¡varios minutos!, cuanto escuche eso pensé, pufff queda mucho que avanzar en el tema renovable.

    Saludos

    pd: SolarCity tiene ese “halo” de Musk. 🙂

    • Mr Growth Dice:

      Si, las renovables tienen subvenciones. Un error importante, pero poco a poco las irán reduciendo y eliminando.

      Efectivamente el cambio no será inmediato, pero es justo en estos momentos, antes de que despeguen, cuando es el mejor momento para invertir.

      Un saludo y gracias por el comentario.

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